本周，中美公布了各自4月的價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)，引發(fā)了人們對(duì)通脹的關(guān)注，全球市場(chǎng)也作出了震動(dòng)性的反應(yīng)。

中國(guó)作為全球最大的生產(chǎn)國(guó)，主要挑戰(zhàn)來(lái)自PPI，美國(guó)作為全球最大的消費(fèi)國(guó)主要挑戰(zhàn)來(lái)自CPI。數(shù)據(jù)顯示，4月份中國(guó)PPI同比上漲6.8%，創(chuàng)三年半新高，CPI同比上漲0.9%，相對(duì)溫和。實(shí)際上，5月份以來(lái)，國(guó)際國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格繼續(xù)上升，生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲，對(duì)中國(guó)制造業(yè)向市場(chǎng)傳導(dǎo)成本壓力構(gòu)成了一定挑戰(zhàn)。

4月份美國(guó)CPI同比大增4.2%，超出3.6%的市場(chǎng)預(yù)期水平，增速創(chuàng)2008年9月以來(lái)新高；環(huán)比增長(zhǎng)0.8%，創(chuàng)2008年6月以來(lái)最高。即使剔除波動(dòng)性較大的食品和能源，美國(guó)4月核心CPI同比也是大增3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的2.3%；環(huán)比增長(zhǎng)0.92％，創(chuàng)1981年以來(lái)的最大增幅。

推動(dòng)美國(guó)CPI大漲的主要?jiǎng)恿κ悄茉磧r(jià)格和服務(wù)價(jià)格上漲。服務(wù)價(jià)格同比飆升4.4％，是自1991年以來(lái)的最高水平，最大貢獻(xiàn)來(lái)自二手車(chē)和卡車(chē)價(jià)格上漲，過(guò)去12個(gè)月里上漲了10%。4月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為60.70，不及預(yù)期的65.0，前值為64.7。與中國(guó)制造業(yè)具有一定的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)不同，美國(guó)制造業(yè)可能需要進(jìn)口更多中間品，進(jìn)而導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷或者存在瓶頸。

我們可以看到一些國(guó)家在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期間面臨的系統(tǒng)性紊亂以及由此放大的通脹效應(yīng)。由于各國(guó)疫情狀況不同，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度也是高度本地化的，因而各國(guó)應(yīng)對(duì)疫情沖擊的經(jīng)濟(jì)政策也和次貸危機(jī)后全球協(xié)調(diào)一致有所不同。從去年至今，在疫情中逐步恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的主要經(jīng)濟(jì)體是中美兩國(guó)。

中國(guó)主要通過(guò)加強(qiáng)投資刺激生產(chǎn)，美國(guó)則采取扶持消費(fèi)的財(cái)政政策。兩國(guó)同時(shí)采取了相應(yīng)的貨幣政策工具，且都在一定程度上出現(xiàn)了樓市過(guò)熱的問(wèn)題。不同的是，中國(guó)現(xiàn)在面臨國(guó)內(nèi)促生產(chǎn)、出口旺盛以及美元泛濫等多重因素導(dǎo)致的PPI快速上升，美國(guó)則因?yàn)榫蜆I(yè)、生產(chǎn)滯后于需求，以及商品價(jià)格上漲、供應(yīng)鏈不暢等產(chǎn)生通脹壓力。

此前，中美兩國(guó)具有互補(bǔ)性的經(jīng)濟(jì)關(guān)系?，F(xiàn)在，這種互補(bǔ)關(guān)系因?yàn)橘Q(mào)易摩擦而被破壞，由此產(chǎn)生對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響，尤其是當(dāng)下美國(guó)面臨通脹壓力的時(shí)候。

這是因?yàn)?，中?guó)正承受著一定程度的輸入性通脹壓力，制造業(yè)成本有所上升。由于其他國(guó)家疫情尚未得到有效控制，訂單大規(guī)模向中國(guó)集中，使得中國(guó)制造在短期內(nèi)具有不可替代性，這會(huì)使中國(guó)出口商更容易向客戶轉(zhuǎn)移成本，從而抬高價(jià)格?，F(xiàn)在有一種錯(cuò)誤論調(diào)，指責(zé)中國(guó)向世界輸出通脹，但我們必須澄清，根本原因是美國(guó)不負(fù)責(zé)任的貨幣政策造成的全球通脹風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)正在進(jìn)口更多的中國(guó)商品，也就意味著面臨輸入通脹的壓力。不僅僅是商品漲價(jià)，航運(yùn)費(fèi)用也在大幅提高。與此同時(shí)，美國(guó)政府針對(duì)中國(guó)一些商品加征關(guān)稅的舉措，也提高了進(jìn)口中國(guó)商品的成本，某些進(jìn)口限制措施也會(huì)制約美國(guó)供應(yīng)鏈的恢復(fù)，因?yàn)槠渌麌?guó)家的生產(chǎn)尚未恢復(fù)，無(wú)法進(jìn)口中國(guó)制造的替代品。

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)進(jìn)程，美國(guó)對(duì)中國(guó)采取的一系列貿(mào)易措施將對(duì)自己產(chǎn)生越來(lái)越大的危害。如果考慮到美國(guó)樓市過(guò)度繁榮以及房?jī)r(jià)上漲最終會(huì)推高租金價(jià)格并影響到未來(lái)的CPI，美國(guó)政府防通脹的壓力或?qū)⒓哟蟆Ｒ虼?，?dāng)前美國(guó)政府或許很想與中國(guó)進(jìn)行貿(mào)易談判，討論各自取消加征關(guān)稅的做法，但美國(guó)也可能想以此為籌碼在中國(guó)獲取新的好處。

總之，處于破壞性的雙邊經(jīng)濟(jì)關(guān)系以及缺乏溝通協(xié)調(diào)的貨幣政策最終給美國(guó)造成的影響或?qū)⒋笥谥袊?guó)。中國(guó)目前的壓力在于大宗商品價(jià)格的上漲以及需求潛在的回落之間的矛盾，4月份的金融數(shù)據(jù)顯示，M2增速下降3個(gè)百分點(diǎn)，社融增量不及市場(chǎng)預(yù)期，比上年同期少1.25萬(wàn)億元。中國(guó)應(yīng)該關(guān)注和防范多種影響通脹預(yù)期的因素聚集，制造一些“政策砂石”，讓投機(jī)者面臨更大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于美國(guó)，當(dāng)前還不存在風(fēng)險(xiǎn)暴發(fā)或者貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能，因此，我們面臨相對(duì)穩(wěn)定的外部金融和貿(mào)易環(huán)境，制造業(yè)也在出口繁榮中獲得了產(chǎn)業(yè)鏈與效率的鞏固。應(yīng)該抓住當(dāng)前有利時(shí)機(jī)推動(dòng)一些有利于化解結(jié)構(gòu)性障礙的改革，做好自己的事情。