周天蕓（中山大學(xué)國際金融學(xué)院教授、高級(jí)金融研究院研究員）

時(shí)隔兩年半之后，日前證監(jiān)會(huì)再次召開新聞發(fā)布會(huì)。發(fā)布會(huì)提到，證監(jiān)會(huì)正在研究制定《資本市場投資端改革行動(dòng)方案》引導(dǎo)中長期資金入市；研究建立基金公司“逆周期布局”激勵(lì)約束機(jī)制。

2023年以來，逆市布局已成為市場共識(shí)，同時(shí)這也是市場的“戰(zhàn)略選擇”。逆周期布局的核心是“擇股”還是“擇時(shí)”，擇股收益是長期持有某家公司的股票(無論牛熊變動(dòng))賺取的收益；擇時(shí)收益則是根據(jù)大盤的牛熊波動(dòng)趨勢判斷，低買高拋指數(shù)基金而賺取的收益。投資人巴菲特的金句是“在別人貪婪的時(shí)候我們恐懼，在別人恐懼的時(shí)候我們貪婪”。股票在經(jīng)歷了一段時(shí)間的市場低迷之后，A股處于價(jià)值“洼地”，投資屬性凸顯，且發(fā)展?jié)摿^大，成為其投資價(jià)值的核心支撐之一。

中國股市總市值占GDP的比率相對(duì)較小，滬深300指數(shù)與恒生指數(shù)合計(jì)總市值僅占GDP總量的60%，均低于美國與日本。綜合考慮估值、宏觀政策發(fā)力、經(jīng)濟(jì)增長韌性等因素，“逢低布局”“估值回升”成為2024年中國資本市場的主要判斷?！胺甑筒季帧北澈蟮倪壿嬍牵袊?jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)高于全球其他主要經(jīng)濟(jì)體，未來有望進(jìn)一步增長，在當(dāng)前估值低點(diǎn)布局股票為投資良機(jī)。隨著消費(fèi)的進(jìn)一步復(fù)蘇、更為顯性的政策支持以及北向資金的回歸將成為A股估值回升的催化劑。投資者在此時(shí)布局股票并堅(jiān)定持有，有利于獲取長期的投資收益。

 “逆市布局”過程中要順應(yīng)市場，要平衡價(jià)值投資和主題投資的股票組合，長線股、短線股適當(dāng)組合，以順應(yīng)A股主題投資的底層邏輯。

在此背景下，應(yīng)堅(jiān)持遵循市場規(guī)律，提振投資者信心，加快行情修復(fù)，具體可考慮幾方面措施。第一，放緩或暫停IPO。由于市場有待進(jìn)一步提振，A股市場的融資功能有所下降，暫停IPO是常規(guī)的救市措施，在A股市場救市的歷史上也多次被采用。第二，鼓勵(lì)上市公司股份回購。這意味著公司認(rèn)為當(dāng)前的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司的內(nèi)在價(jià)值，公司希望通過股份回購將公司價(jià)值被嚴(yán)重低估這一信息傳遞給市場，從而穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心，在短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)大量買進(jìn)的現(xiàn)象。第三，傳遞宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的向好趨勢。中國資本市場與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展密不可分。中國宏觀領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已有觸底反彈跡象，且宏觀政策寬松持續(xù)加碼，多重因素催化有望推動(dòng)股市的估值回升。超額儲(chǔ)蓄的釋放有望推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)活動(dòng)企穩(wěn)有助于提振市場情緒，包括養(yǎng)老金、社?；鸷碗U(xiǎn)資在內(nèi)的諸多長線資金進(jìn)入A股市場有望抬升估值中樞，進(jìn)而推升中國股市。中國經(jīng)濟(jì)的增長速度仍遠(yuǎn)高于全球其他主要經(jīng)濟(jì)體，且未來還有進(jìn)一步增長的空間，即使在經(jīng)濟(jì)增長放緩的情況下，也能為股票投資者帶來收益。因此，在當(dāng)前估值低點(diǎn)布局股票不失為投資良機(jī)。

當(dāng)然，股市的回穩(wěn)還取決于中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展，尤其是中國如何面對(duì)人口因素壓力、外部國際形勢變化，以及增長方式轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。