谷喻（財(cái)經(jīng)評(píng)論員、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師）

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。

4月份制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和綜合PMI三項(xiàng)景氣指數(shù)全部回落，這并非增長動(dòng)能走弱，更多的是季節(jié)性波動(dòng)。以制造業(yè)PMI為例，與往年相比，今年4月份下降0.4個(gè)百分點(diǎn)的幅度并不大，仍然保持在榮枯線以上，并且為2023年9月以來次高值。整體判斷，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，PMI各項(xiàng)指標(biāo)反映出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在多方面結(jié)構(gòu)性特征。

首先，產(chǎn)需兩端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，生產(chǎn)端加速擴(kuò)張是經(jīng)濟(jì)增長的主要微觀動(dòng)能來源。

制造業(yè)PMI五大分項(xiàng)指數(shù)1升1平3下降，生產(chǎn)指數(shù)是唯一上漲的一項(xiàng)，且是最高項(xiàng)。生產(chǎn)指數(shù)呈加速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，走勢(shì)強(qiáng)于季節(jié)性，表明經(jīng)濟(jì)微觀增長動(dòng)能較強(qiáng)。4月份生產(chǎn)指數(shù)為52.9%，比上個(gè)月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，為近一年的高點(diǎn)。從主要行業(yè)看，化學(xué)纖維及橡膠塑料制品、鐵路船舶航空航天設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)較高，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)擴(kuò)張勢(shì)頭較好，表明高端制造業(yè)保持較快發(fā)展。

在生產(chǎn)回暖的帶動(dòng)下，企業(yè)補(bǔ)庫存意愿邊際改善。原材料庫存指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)于季節(jié)性，自去年9月以來原材料庫存表現(xiàn)首次好于產(chǎn)成品庫存，采購量指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張水平，表明原材料補(bǔ)庫存意愿有所改善。生產(chǎn)回暖對(duì)購進(jìn)端價(jià)格起到提振作用，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升3.5個(gè)百分點(diǎn)到54%，出廠價(jià)格指數(shù)也在回升。隨著購進(jìn)端和出廠端價(jià)格指數(shù)均上升，加上翹尾因素回升，預(yù)計(jì)二季度PPI降幅有望收窄。那么，價(jià)格對(duì)名義GDP的拖累將減弱，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的體感能夠得到改善。

其次，需求端表現(xiàn)相對(duì)偏弱，內(nèi)需和外需存在結(jié)構(gòu)性差異。

4月份三項(xiàng)訂單指數(shù)均回落，有季節(jié)性因素的影響，但回落幅度大于往年均值，表明需求不足問題仍然突出。新訂單指數(shù)為51.1%，下降了1.9個(gè)百分點(diǎn)，往年同期平均環(huán)比僅下降0.3個(gè)百分點(diǎn)左右，環(huán)比降幅顯著大于季節(jié)性波動(dòng)。調(diào)查樣本反映需求不足的企業(yè)占比接近60%，并且影響到生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)下降。訂單指數(shù)與生產(chǎn)指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)反差，需要警惕部分領(lǐng)域可能出現(xiàn)供大于求狀況。

相對(duì)而言，外需預(yù)期有所改善。新出口訂單指數(shù)下降0.7個(gè)百分點(diǎn)至50.6%，回落幅度顯著小于在手訂單指數(shù)，與往年季節(jié)性走勢(shì)基本吻合。中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)4周回升，韓國、越南等周邊國家出口數(shù)據(jù)較好，印證了外需正在持續(xù)改善。一季度我國進(jìn)出口增長5%，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為14.5%，實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)全年外需對(duì)總需求的改善將起到重要作用。

再次，建筑業(yè)擴(kuò)張加快且存在結(jié)構(gòu)性差異，基建拉動(dòng)效果顯著，房地產(chǎn)仍在調(diào)整。

4月份建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.3%，比上個(gè)月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，位于較高擴(kuò)張水平。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)達(dá)到63.7%，比上個(gè)月上升3.9個(gè)百分點(diǎn)?；ㄏ嚓P(guān)的工程項(xiàng)目對(duì)建筑業(yè)景氣度起到支撐作用，去年四季度新發(fā)行的萬億國債已經(jīng)全部下達(dá)，新基建增長勢(shì)頭較好，“東數(shù)西算”、光纖通信等快速建設(shè)。建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為56.1%，持續(xù)位于較高景氣區(qū)間，行業(yè)發(fā)展預(yù)期總體樂觀。

與此同時(shí)，房地產(chǎn)業(yè)仍在深度調(diào)整，是影響內(nèi)需不足、新訂單偏弱的重要原因。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.5%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積、房屋新開工面積分別同比下降11.1%、27.8%。高頻數(shù)據(jù)顯示4月份30大中城市商品房成交面積、100大中城市土地成交面積環(huán)比均明顯下降，表明房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在震蕩尋底。

針對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性現(xiàn)象，各項(xiàng)擴(kuò)內(nèi)需政策將加快落地。超長期特別國債將啟動(dòng)發(fā)行，新增專項(xiàng)債發(fā)行也將提速，將促進(jìn)內(nèi)需擴(kuò)張。為了配合政府債券發(fā)行，貨幣政策也將確保市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，必要時(shí)可能適時(shí)降準(zhǔn)。各地加快推進(jìn)設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，將激發(fā)消費(fèi)潛能，帶動(dòng)相應(yīng)的制造業(yè)改造升級(jí)。房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，更多城市全面放開限購，近期多地開展商品房“以舊換新”試點(diǎn)。隨著宏觀調(diào)控政策持續(xù)發(fā)力，需求不足狀況有望逐漸得到改善，預(yù)計(jì)PMI指標(biāo)能夠保持在擴(kuò)張水平，經(jīng)濟(jì)將延續(xù)穩(wěn)健增長。